Ждать ли снижения ключевой ставки до 14% 19 июня?

Опубликовано: 15.06.2026

Эксперты прогнозируют смягчение на 0,5 п.п. — повлияют ли на решение регулятора заявления президента и охлаждение экономики.

После почти двух лет жесткой денежной политики Банк России может сделать новый шаг навстречу заемщикам и бизнес-сообществу. Уже 19 июня регулятор, как ожидают опрошенные «Известиями» аналитики, снизит ключевую ставку до 14%. Замедление инфляции, крепкий рубль и охлаждение экономики дают ЦБ возможность смягчить свою политику. Однако шаг больше 0,5 п.п. маловероятен из-за повышенных инфляционных ожиданий и неопределенности с бюджетным дефицитом. С другой стороны, подтолкнуть ЦБ к более резкому снижению «ключа» могут слова Владимира Путина, который обратил внимание на снижение инфляции. Как решение регулятора повлияет на ставки по кредитам и вкладам — в материале «Известий».

Насколько ЦБ снизит ключевую ставку

Регулятор в эту пятницу, 19 июня, скорее всего, снизит ключевую ставку с 14,5% до 14%. 14 из 15 опрошенных экспертов, участвовавших в консенсус-прогнозе «Известий», назвали такой исход наиболее вероятным. На решение Банка России повлияют крепкий рубль, охлаждение экономики и замедление инфляции.

Позитивный сигнал дал президент Владимир Путин на совещании с правительством 10 июня. Глава государства заявил, что текущая динамика инфляции позволяет рассчитывать на дальнейшее снижение «ключа».

— Инфляция-то падает. Сколько она уже? Пять с небольшим процентов. Думаю, что мы вправе рассчитывать и на снижение ключевой ставки, и на достижение других необходимых параметров, — отметил президент.

При этом председатель Банка России Эльвира Набиуллина пропустила как важнейший Петербургский международный экономический форум, так и совещание с президентом из-за больничного. Впрочем, это не повлияло на прогнозы аналитиков — решение по ставке принимается советом директоров ЦБ. И не только им.

В рамках ПМЭФ-2026 глава Минфина Антон Силуанов отметил, что снижение ключевой ставки ЦБ РФ — главный барометр роста экономики. По словам министра, бюджетная и денежно-кредитная политики тесно переплетаются, а Минфин находится в ежедневном взаимодействии с Банком России, «часами обсуждая», как настроить баланс.

Осторожное снижение до 14% или пауза — два наиболее вероятных варианта решения ЦБ, оценила доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ имени Плеханова Татьяна Белянчикова. Более вероятным при этом выглядит именно снижение до 14%.

Продолжение цикла привычным шагом в 0,5 п.п. выглядит наиболее последовательным решением, согласился главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков. В пользу этого говорит в том числе резкое замедление прироста дефицита бюджета: в мае он увеличился только на 100 млрд рублей, тогда как месяцем ранее — на 1,4 трлн рублей. Темпы замедлились, потому что государство перестало выдавать крупные авансы по своим заказам. Раньше деньги по таким выплатам сразу попадали в экономику и разгоняли инфляцию, однако в мае их почти не стало, бюджет перестал давить на цены, и регулятор получил возможность спокойно снижать ключевую ставку.

Однако паузу в цикле сокращения также нельзя исключать, отметила глава отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Подтолкнуть ЦБ к такому решению может апрельское ускорение кредитования и повышенные инфляционные ожидания населения (13%), подтвердил старший экономист группы ВТБ Родион Латыпов.

На более активное снижение ключевой не стоит рассчитывать, подчеркнул аналитик Freedom Global Владимир Чернов. Снижение сразу до 13,5%, по его словам, преждевременно, так как у ЦБ пока мало уверенности, что инфляция устойчиво идет к цели в 4%. Тем не менее такому решению всё же может поспособствовать недавнее заявление Владимира Путина, добавил начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский.

Почему регулятор продолжит снижение ключевой ставки

Основной аргумент в пользу снижения ставки — устойчивое замедление инфляции. По данным ЦБ, в апреле рост цен с поправкой на сезонность опустился ниже 4% в пересчете на год. Годовая инфляция на начало июня составила 5,31%. В целом она замедляется быстрее ожиданий регулятора, подчеркнул Павел Бирюков из Газпромбанка.

Именно поэтому сейчас уровень реальной ставки — это разница между ключевой и инфляцией — выглядит чрезмерно высоким, ведь он достиг примерно 9%. В нормальных условиях ставка ЦБ превышает рост цен примерно на 1,5%, напомнил Сергей Заверский. По такой логике «ключ» должен быть примерно на уровне 5,5–7%. Однако регулятор намеренно сохраняет жесткость политики, чтобы добиться устойчивого замедления роста цен.

В то же время экономическая активность в стране заметно охлаждается, подчеркнула глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева. По итогам I квартала ВВП впервые за три года снизился на 0,2%, а инвестиции в основной капитал упали на 14,3% в годовом выражении. Деловая активность также продолжила замедляться. В конечном счете у регулятора меньше оснований для сохранения жесткой политики и больше поводов для ее смягчения.

Сдерживающее влияние на цены оказывает и рубль. В мае нацвалюта окрепла на 12,6% по отношению к апрелю, достигнув уровня 71 за доллар, следует из данных ЦБ. Благодаря этому импортные товары, которые покупаются за валюту, становятся дешевле. В итоге это сдерживает общий рост цен даже без дополнительных мер со стороны регулятора, подчеркнула доцент экономического факультета РУДН Эвелина Гомонко.

Тем не менее риски разгона инфляции всё еще сохраняются, предупредили эксперты. Конфликт на Ближнем Востоке приводит к росту цен на энергоносители, а повышение зарплат и дефицит кадров увеличивают издержки для бизнеса, которые в итоге переносятся в цены на товары и услуги.

Как решение по ключевой повлияет на россиян

После снижения ключевой ставки банки начнут постепенно корректировать стоимость своих продуктов, пояснил финансовый советник и основатель Rodin.Capital Алексей Родин. Кредиторы оперативно опустят ставки по депозитам — они уже начали снижаться и сейчас в среднем составляют 13–16% годовых. А вот удешевление кредитов будет происходить с задержкой.

Ипотека особенно чувствительна к изменениям ключевой, пояснил эксперт. Если ставки по кредиту на 20 лет на квартиру стоимостью 15 млн рублей снизится даже на 1 п.п., ежемесячный платеж опустится уже на 10 тыс. рублей. Поэтому даже несильное смягчение политики регулятора может подтолкнуть к покупке жилья тех, кто откладывал выход на сделку в последние два-три года.

При снижении ставки ЦБ облигации обычно растут в цене, пояснил начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. При этом доходности бондов с плавающим купоном должны снизиться.

На валютный курс решение регулятора, скорее всего, существенно не повлияет. Динамика рубля сегодня определяется внешнеторговыми потоками и балансом спроса и предложения валюты, а не размером ставки, которая и так остается высокой, считает Олег Абелев.

В целом снижение ключевой ставки на 0,5 п.п. уже учтено рынком, отметил руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев. По его словам, для инвесторов ключевым фактором станет не само решение, а сигнал регулятора и его риторика на пресс-конференции. Если ЦБ обозначит вероятность паузы на следующих заседаниях, это может существенно повлиять на рыночные ожидания и динамику активов.

На этом фоне представители правительства и бизнеса всё чаще говорят о признаках охлаждения экономики. В такой ситуации перед Банком России встает более острый вопрос: стоит ли активное обуздание инфляции риска чрезмерного замедления экономической активности? Решения регулятора влияют на экономику с весомой задержкой, поэтому дать на него четкий ответ важно до того, как проявятся признаки явного переохлаждения.

Источник - Известия